febrero 10, 2025

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La debilidad de la manufactura se extiende a noviembre

Ciudad de México, 19 de diciembre de 2024

Saidé Salazar
19 de diciembre 2024

Monitor de Manufactura

El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA Research (IMM BBVA)[1] disminuyó (-)3.6% AaA en noviembre, la octava caída consecutiva desde abril. Considerando el dato de noviembre, la variación interanual promedia (-)2.7% para los primeros once meses del año, 2.8 pp por debajo de la cifra observada en el mismo periodo del año anterior. Las cifras más recientes de actividad industrial en EE.UU. apuntan hacia un prolongado estancamiento de la producción manufacturera en ese país, ante el lento dinamismo del sector tras la temporada
de huracanes y la huelga en la empresa de aeronáutica Boeing. A lo anterior se suma el entorno de incertidumbre asociado a las nuevas políticas comerciales en EE.UU. con potencial efecto sobre las cadenas de proveeduría en México.

De acuerdo con las cifras de actividad industrial del INEGI, en términos acumulados la manufactura registra un crecimiento de 0.4% al mes de octubre (AaA), respecto al mismo periodo del año anterior, con catorce de los veintiún subsectores reportando niveles de producción por debajo de los registrados en enero (vs ocho el mes anterior). Entre estos últimos resaltan la fabricación de productos derivados del petróleo (con un nivel de producción 4.5% por debajo del registrado en ene-24), la fabricación de productos textiles (-5.6%), y la fabricación de prendas de vestir (-8.3%). Entre los segmentos que han superado su nivel de producción de principios de año (por mayor margen) se encuentran la fabricación de aparatos eléctricos (4.6% por arriba de su nivel de ene-24), la fabricación de equipo de transporte (+4.4%), y la industria alimentaria (+1.0%). En términos agregados, la producción manufacturera se ubica 0.6% por arriba de su nivel de ene-24.

En cuanto a los niveles de capacidad utilizada, al mes de octubre ocho de los veintiún subsectores aún se ubicaban por debajo de su cifra pre-COVID (vs diez el mes anterior). Entre ellos sobresale la fabricación de prendas de vestir (20.5% por debajo de su cifra de ene-20), la industria de la madera (-12.6%), y la industria química (-11.0%). En sentido contrario, el segmento de productos derivados del petróleo, la fabricación de equipo de cómputo y comunicaciones, y la industria de las bebidas y el tabaco, sobresalen por superar con amplitud el nivel de capacidad utilizada registrado previo a la pandemia (+43.8%, +22.7%, y +13.3%, respectivamente). En términos de variación mensual, la fabricación de productos derivados del petróleo mostró la mayor disminución en capacidad utilizada en octubre (-12.6 pp), mientras que la industria alimentaria mostró el mayor crecimiento durante el mes (2.6 pp).

Si bien estimamos que los efectos negativos derivados del impacto de huracanes y la huelga en el sector de aeronáutica se desvanecerán hacia adelante, yacen riesgos para la manufactura asociados a los potenciales cambios en la política comercial de EE.UU. en 2025. Una modificación sustancial a la tasa arancelaria de bienes intermedios ralentizaría el crecimiento de la producción industrial en el corto plazo. Considerando este entorno de incertidumbre, mantenemos en 1.2% nuestra estimación de crecimiento para este año y en 1.0% para 2025, con lento crecimiento de la inversión y el consumo.


[1] El IMM BBVA se construye a partir de la metodología de componentes principales, considerando como insumos las variables de coyuntura de la manufactura en EE.UU. Dicho conjunto de variables incluye los índices de producción manufacturera publicados por el BEA (por subsector económico), y los componentes del índice ISM de manufactura de dicho país. Para mayor detalle visitar: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/mexico-indicador-multidimensional-de-la-manufactura/.

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