La manufactura se ralentiza en noviembre; menor resiliencia hacia adelante

Ciudad de México, 20 de diciembre de 2022

Saidé Salazar
Monitor de Manufactura

El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)^[1], creció 4.2% en noviembre (AaA), 4.2 pp por debajo de la variación observada el mes previo (8.4%). Esta cifra representa la menor desde marzo de 2022 y señala un punto de inflexión después del periodo de recuperación que este sector mostró en los tres primeros trimestres del año. Considerando el dato de noviembre, la tasa interanual promedio de 2022 asciende a 5.6% (enero-noviembre), 0.1 pp por debajo de la cifra observada para el periodo enero-octubre. Por su parte, el Indicador IMEF manufacturero se ubicó aún en territorio de expansión, con un nivel de 50.47 (vs 50.0 anterior).

Las cifras de noviembre sugieren que la resiliencia del sector manufacturero podría estar llegando a su fin, a medida que la demanda se ralentiza, en un contexto de mayores tasas de interés y mayor costo del financiamiento. En octubre, el sector automotriz registró una caída de (-)0.3% MaM, la segunda después de la contracción de (-)3.0% en septiembre, lo que señala un menor nivel de producción tras la rápida recuperación que mostró este segmento en los tres primeros trimestres del año, ante el desvanecimiento de los cuellos de botella que afectaron su producción en 2021. En EE.UU. el indicador ISM de nuevas órdenes de exportación se ha ubicado en territorio de contracción por cuatro meses consecutivos desde agosto, mientras que el componente de nuevos pedidos ha registrado niveles por debajo de 50 desde septiembre. Hacia adelante, estimamos que las mayores tasas de interés continuarán afectando negativamente el dinamismo de la manufactura, con mayor efecto hacia 2023.

En términos de capacidad utilizada, el segmento de fabricación de prendas de vestir mostró la mayor caída en octubre, ubicándose en un nivel de 67.4% (4.3 pp por debajo del observado el mes anterior). Le siguieron la industria de productos de piel, con un nivel de 74.9% (3.4 pp por debajo del mes previo), y la fabricación de equipo de transporte, con un nivel de 85.5% (1.6 pp por debajo del observado el mes anterior). De todos los componentes de la manufactura, cuatro reportan un nivel por debajo del observado en pre-pandemia (enero de 2020): la fabricación de prendas de vestir (7.3% por debajo de su nivel pre-COVID), la industria química (5.8% por debajo), la industria alimentaria (2.1% por debajo), y el sector automotriz (0.2% por debajo). Estos cuatro segmentos representan 56% del valor de la producción manufacturera en México.

Mantenemos nuestra previsión de crecimiento del PIB en 0.6% para 2023, en un entorno de política monetaria más restrictiva y menor dinamismo de la demanda interna y externa, con sesgo al alza por los datos positivos del 3T22. Estimamos que la mayor ralentización de la actividad económica se materializará hacia el segundo trimestre del próximo año, con menor crecimiento del sector industrial, el comercio y los servicios.

^[1] El IMM BBVA se construye a partir de la metodología de componentes principales, considerando como insumos las variables de coyuntura de la manufactura en EE.UU. Dicho conjunto de variables incluye los índices de producción manufacturera publicados por el BEA (por subsector económico), y los componentes del índice ISM de manufactura de dicho país. Para mayor detalle visitar: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/mexico-indicador-multidimensional-de-la-manufactura/.

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