abril 14, 2024

EMPREFINANZAS

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HR RATINGS COMENTA RESPECTO A LA INFLACIÓN ANUAL DE 2017, QUE CERRÓ POR ARRIBA DE LO ESTIMADO POR EL MERCADO DEBIDO A IMPORTANTES ALZAS EN LOS PRECIOS DE LOS AGROPECUARIOS, ENERGÉTICOS Y OTROS SERVICIOS.

Ciudad de México, 10 de enero de 2018.

Se confirma la expectativa de incremento de 25pb en el primer trimestre del año en la tasa de referencia del Banco Central

HR Ratings supone un nivel de 4.19% para la inflación general

La inflación anual de 2017 se ubicó en 6.77% a/a, lo que representó un incremento de 7 puntos base (pb) respecto a noviembre de 2017; este es el nivel más alto desde el año 2000, cuando se ubicó en 8.96%. El incremento en el índice general es resultado de un crecimiento de 4.87% en el índice subyacente y de 12.62% en el no subyacente.

Con base en información actualizada, HR Ratings revisó al alza sus pronósticos de inflación para el cierre de 2018. Como se muestra en la Tabla 1, HR Ratings supone un nivel de 4.19% para la inflación general, 3.81% para la subyacente y 5.22% para la no-subyacente. Como lo mencionamos en el reporte de noviembre, las presiones sobre el tipo de cambio, debido a los eventos esperados en este año, que pueden provocar alta volatilidad, sumado al efecto del incremento del salario mínimo en diciembre, son dos de los fundamentos más importantes para que la inflación al cierre del año se ubique por encima del límite de Banco de México (Banxico).

En este sentido, HR Ratings confirma su expectativa de incremento de 25pb en el primer trimestre del año en la tasa de referencia del Banco Central1, ya que además del alza en las expectativas de inflación, la última decisión de política monetaria presentó un tono más hawkish

Inflación anual en México

 

nov-16

dic-16

oct-17

nov-17

dic-17

dic-18p

INPC

3.31%

3.36%

6.37%

6.63%

6.77%

4.19%

INPC sin agropecuarios

2.79%

3.26%

6.25%

6.49%

6.55%

4.12%

Subyacente

3.29%

3.44%

4.77%

4.90%

4.87%

3.81%

No-subyacente

3.34%

3.13%

11.40%

11.97%

12.62%

5.22%

Mercancías subyacentes

3.91%

4.05%

5.97%

6.19%

6.17%

4.48%

Alimentos, Beb. & Tabaco

4.20%

4.40%

6.73%

6.84%

6.82%

4.91%

Resto

3.67%

3.76%

5.33%

5.65%

5.62%

4.12%

Servicios subyacentes

2.77%

2.92%

3.75%

3.79%

3.76%

3.17%

Vivienda

2.38%

2.41%

2.65%

2.68%

2.65%

2.58%

Educación

4.26%

4.26%

4.74%

4.74%

4.74%

4.50%

Resto

2.72%

3.04%

4.60%

4.67%

4.63%

3.35%

Energía & Tarifas Autorizados

1.99%

2.49%

13.36%

13.94%

14.44%

5.47%

Energía

1.77%

2.42%

16.34%

17.04%

17.69%

5.92%

Tarifas Autorizados

2.42%

2.60%

8.09%

8.15%

8.36%

4.00%

Agropecuarios

5.56%

4.15%

8.37%

8.84%

9.75%

4.61%

Frutas y Verduras

10.19%

4.31%

13.21%

14.91%

18.60%

5.02%

Ganadería

2.96%

4.06%

5.50%

5.20%

4.50%

4.29%

                                                                          Fuente: HR Ratings y proyecciones con datos del INEGI.

encuesta de Banxico publicada el 15 de diciembre, la mediana de las proyecciones de los expertos para el cierre de 2017 fue de 6.6% y 4.8% para la inflación general y subyacente respectivamente. Para el cierre de 2018, las proyecciones son 3.85% y 3.5% para la inflación general y subyacente.

En la Gráfica 1 se presenta la inflación general, la subyacente y la inflación total sin tomar en cuenta los productos agropecuarios.

Este último índice resulta particularmente relevante ya que captura los efectos de la inflación total sin considerar el componente más volátil dentro del índice no subyacente, que no necesariamente tiene una relación relevante respecto a la actividad económica.

En cuanto a la inflación subyacente, su evolución relativamente moderada en diciembre contrastó con el incremento de la inflación general, ubicándose en 4.87%, 3pb por encima del estimado de HR Ratings de noviembre pare el cierre del año2. Cabe destacar que la inflación subyacente parece estar retomando un proceso de estabilización gradual, posterior al repunte presentado en noviembre.

Por su parte, el índice general sin agropecuarios cerró en 2017 en 6.55%, 5pb por encima de nuestro estimado de noviembre. Este mayor incremento se debió a un mayor crecimiento en los precios de otros servicios de 4.63%, respecto al estimado de 4.42%, ya que las mercancías se ubicaron en 6.17% como se esperaba. HR Ratings considera que el detonante del crecimiento de los precios en otrosservicios fue el incremento en el precio de las gasolinas y la depreciación del tipo de cambio en el 4T17, ya que dentro de esta categoría se encuentran servicios susceptibles a incrementos de estos dos factores, como lo son los transportes, servicios turísticos, entre otros.

Con base en lo anterior, confirmamos que el crecimiento del índice general se debió en gran parte a la inflación no subyacente y de acuerdo con la Gráfica 1, la mayor brecha entre la inflación general y la inflación sin agropecuarios (22pb frente a los 15pb en los UDM a noviembre) confirma que los productos agropecuarios subieron de manera considerable su incidencia en diciembre.

2 Consultar reporte de Inflación de noviembre de 2017.

En la Gráfica 2 se muestra la evolución de la inflación no subyacente.

Destaca el importante incremento en el subíndice de agropecuarios de 9.75%, atribuido en gran parte al crecimiento de 18.6% en frutas y verduras. De hecho, el genérico que presentó mayor incidencia en diciembre fue el jitomate con un crecimiento de 42.91% m/m.

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Prieto, Elizabeth, elizabeth.prieto@bm.com