Perspectivas de América Latina para 2025: lo bueno, lo malo y lo feo

Ciudad de México, febrero de 2025.

John Price, Director General, IAM

En la era de Trump 2.0 , la política es a la vez ascendente y divisiva. Pero para el público al que va dirigido este artículo, lo que más importa y lo que separa a los mercados es el crecimiento previsto de cada uno, tanto a corto como a mediano plazo.   

Las tácticas de conmoción y pavor del nuevo grupo de líderes de Washington son dignas de mención, hasta el punto de causar distracción. Pero los pilares del crecimiento en la mayoría de los mercados latinoamericanos siguen siendo los mismos:

l.- Tasas de interés internas frente a la Reserva Federal

ll.- Sentimiento de los inversores

lll.- Condiciones comerciales (incluidos los servicios)

Con esto en mente, nos complace publicar nuestroPronóstico económico para 2025 de los principales mercados de América Latina y el Caribe, dividido, de manera poco convencional, en cuatro categorías: lo grandioso, lo bueno, lo malo y lo feo.

Para obtener información más detallada sobre sectores específicos, no dude en consultar nuestras historias «buenas, malas y feas» sobre pagos y logística .

El Grande

Guayana

Una vez más, tuvimos que crear una denominación de “gran” para reconocer el crecimiento astronómico de Guyana. En enero (2025), el FMI designó a Guyana como un país de altos ingresos (el PIB per cápita superará los 30.000 dólares este año), a la par de países como Kuwait, Portugal y Eslovaquia, una transformación dramática respecto de su condición de país de bajos ingresos hace apenas seis años. Los tigres asiáticos necesitaron una generación para dar ese salto, pero Guyana lo logró en menos de una década. La razón obvia es el petróleo, que se encuentra en alta calidad y abundancia. La política guyanesa puede seguir siendo destructora de riqueza como predijeron muchos pesimistas, pero hasta ahora, cualesquiera que sean los sobornos y la mala gestión que azoten al gobierno de Ali, no han sido suficientes para descarrilar el desarrollo económico. Una estrecha mayoría en el parlamento, junto con un estado de derecho lento pero funcional y unos medios de comunicación locales ferozmente independientes, ayudarán a aportar un nivel funcional de transparencia a las relaciones del gobierno con el principal inversor, Exxon, y otros inversores petroleros.

Guyana: Una estrecha mayoría en el parlamento ayudará a brindar un nivel funcional de transparencia a las relaciones del gobierno con el principal inversor Exxon y otros inversores petroleros.

El crecimiento del PIB en 2025 se desacelerará al 15% a medida que el desarrollo económico se diversifique en amplias categorías de infraestructura y crecimiento del consumo. Guyana tendrá una elección importante en diciembre de 2025, normalmente un momento que exacerba las divisiones raciales. Los riesgos económicos de las elecciones de 2025 serán históricos y preocupan a muchos por la posibilidad de que la violencia política vuelva a afectar a Guyana. Si eso no sucede, Guyana demostrará al mundo que su política ha madurado junto con su estatura económica.

Argentina

El año 2025 debería ser el año de la ruptura de Argentina . Se espera que el crecimiento real alcance el 6%, uno de los más altos de la región. Pero lo que impulsará el poder económico de Argentina es la apreciación anticipada de su moneda (en términos reales), impulsada por el levantamiento de los controles cambiarios y la avalancha de dinero de inversores institucionales cuyas reglas de gobernanza los mantuvieron fuera de Argentina mientras se manejaba la moneda. En los próximos dos años, medida en dólares, la economía de Argentina crecerá casi un 20% anual, la mayor parte de ese crecimiento impulsado por la apreciación de la moneda. La ganancia económica inesperada impulsará las importaciones en más del 10% anual, convirtiendo repentinamente a Argentina en un mercado viable y emocionante para los exportadores globales. Desestimado hace dos años como un chiflado por muchos, el presidente Milei ha demostrado ser a la vez agresivo y reflexivo con su demolición con “motosierra” de capas y capas de burocracia y regulación peronistas. Lo más importante es que las dificultades económicas experimentadas por la mayoría de los argentinos desde su elección han hecho poco para erosionar su popularidad. En términos macroeconómicos, Argentina dio un giro a mediados de 2024, cuando la inflación se desplomó, se lograron superávits presupuestarios y el crecimiento económico tocó fondo. En 2025, la clase media comenzará a sentir alivio a medida que crezcan la inversión y el empleo, y los consumidores se sientan empoderados por una moneda más fuerte. El éxito de Milei resonará en toda una región donde los gobiernos inflados, la burocracia y las regulaciones son la norma (para quienes eligen cumplir). A pesar de su potencial, América Latina ha experimentado tasas de crecimiento decepcionantes desde 2013, principalmente debido a la mala gobernanza. La revolución libertaria nacida en Argentina puede extenderse por América Latina, como lo hizo el movimiento de liberalización económica de Menem-Cavallo en la década de 1990.

El bueno

República Dominicana

La reelección del presidente Abinader, con supermayorías en el Congreso, asegura un mandato sólido para uno de los líderes nacionales más competentes y pro-empresariales de América Latina. Abinader no pudo aprobar un paquete de reformas legislativas en octubre de 2024 y, por lo tanto, debe impulsar la reforma, un tema a la vez. Sus planes son ambiciosos y no todos los esfuerzos de reforma tendrán éxito, pero la República Dominicana está preparada para crecer cerca del 8% anual durante los próximos dos años, medido en dólares estadounidenses. Todas las principales industrias de la República Dominicana generan dólares: minería de oro, desarrollo inmobiliario, turismo, manufacturas de exportación ( maquiladoras ) y exportaciones de alimentos y bebidas, y todas están creciendo, lo que ayuda a fortalecer la moneda.

La República Dominicana está expuesta a las tendencias proteccionistas de Estados Unidos bajo el gobierno de Trump, pero si los aliados importan en Washington, la República Dominicana puede salvarse de ello dado el acuerdo entre Abinader y Trump. La impresionante economía externa de la República Dominicana no se corresponde con su economía interna. La falta de inversión en infraestructura por parte de las dos administraciones de Danilo (2012-2020) ha dejado a Santo Domingo con el tráfico congestionado, lo que limita el potencial de crecimiento interno del motor económico del país. Un sistema educativo deficiente también limita la capacidad de la República Dominicana para ascender en la cadena de valor. Pero por ahora, el dinamismo económico seguirá arrojando una luz halagadora sobre la mayor economía del Caribe.

Caribe inglés

El paraíso tropical del mundo ha vuelto a crecer. Después de cerrar drásticamente sus puertas durante la pandemia de COVID-19, las naciones insulares del Caribe de habla inglesa finalmente han vuelto a los niveles de visitantes previos a la pandemia. Sus largas cuarentenas les costaron participación de mercado frente a República Dominicana, Puerto Rico y Yucatán, los tres países que levantaron las restricciones mucho antes. Pero para todo el Caribe, el turismo ha alcanzado nuevas cotas de visitantes, atrayendo a nuevos clientes de Europa y Sudamérica.

Jamaica ha realizado una labor notable en la reducción de los niveles de deuda pública, que ahora rondan el 60% del PIB, el nivel más bajo en 30 años.

Una razón menos obvia para el crecimiento en dólares del Caribe inglés es la sólida gobernanza de muchas de las economías de la región, encabezadas por Jamaica y las Bahamas. Jamaica ha hecho un trabajo notable para reducir los niveles de deuda gubernamental, que ahora rondan el 60% del PIB, el nivel más bajo en 30 años. El Caribe inglés no está muy expuesto al riesgo comercial de los EE. UU., dado que muy poco de su economía depende de la exportación de productos a cualquier mercado. Parece probable que en el futuro previsible haya un dólar estadounidense fuerte, lo que ayudará a garantizar un flujo constante de turistas y clientes bancarios en el extranjero. Lo que puede afectar a la región es la caída prevista del apoyo financiero de Washington DC al desarrollo económico y la ayuda posterior al huracán, que es un salvavidas vital para la región en tiempos de crisis.

Perú

En 2024, las exportaciones peruanas alcanzaron un máximo histórico de 74.000 millones de dólares. Los precios del cobre y el oro se mantienen por encima de los promedios históricos, lo que ayuda a fortalecer los términos de intercambio del Perú . El sol peruano se apreciará frente al dólar en 2025, lo que ayudará a generar un crecimiento anual del PIB del 6% durante los próximos dos años, medido en dólares estadounidenses frente a un crecimiento real del 3%.

La política nacional peruana sigue siendo un caos. Boluarte es profundamente impopular, pero es poco probable que la alianza de congresistas centristas y de derecha que la apoyan ponga fin a su mandato antes de las elecciones de 2026, porque recién entonces entrará en vigor una nueva ley que facilite su reelección. Mientras tanto, los grupos criminales organizados siguen expandiéndose, extorsionando a las pequeñas empresas y supuestamente infiltrándose en el gobierno tanto a nivel nacional como regional.

Una generación de disciplina fiscal y de bajo nivel de deuda pública le brinda a Boluarte la oportunidad de gastar generosamente antes de las elecciones de 2026. Es probable que eso genere más corrupción, pero también impulsará temporalmente la economía.

Hasta ahora Perú ha evitado la ira de las guerras comerciales de Trump, pero dada la fuerte presencia de inversión china y el intenso comercio con la República Popular China, Perú podría encontrarse pronto frente a un difícil ultimátum de la administración Trump.

Paraguay

Fuera de Paraguay, a Santiago Peña lo elogian como un presidente sensato y proempresarial que simboliza un movimiento político de derecha que está resurgiendo en América Latina. Pero dentro de Paraguay, la bien construida imagen del presidente Peña no es inmune a los defectos ni a las críticas. Su Partido Colorado está dividido en facciones, cuyas diferencias probablemente aumentarán de cara a las elecciones municipales de 2026. Si el poder ejecutivo no puede aprobar sus iniciativas de reforma en 2025, será casi imposible hacerlo en 2026. El presidente Peña no está por encima del clientelismo, como lo demuestra la facilidad con la que el expresidente Horacio Cartes, un influyente multimillonario, sigue saliendo con la suya gracias al apoyo que ha conseguido en el Congreso.

El presidente Peña tendrá que afrontar una gran prueba en 2025, cuando Paraguay renegocie el Anexo C del Tratado de Itaipú, el instrumento legal para la explotación hidroeléctrica del río Paraná entre Paraguay y Brasil, que expiró en 2023. Según las normas vencidas, Paraguay tenía que vender su energía a Brasil a precios controlados y no podía comercializarla con otros países sin el permiso de Brasil. Brasil está abierto a la renegociación, pero aún está por verse hasta qué punto aceptará un aumento de precios. La opinión pública ha castigado en el pasado a los líderes paraguayos que no lograron negociar condiciones justas con los brasileños. El presidente Peña parece vulnerable a correr la misma suerte.

El gobierno de Santiago Peña ha tenido más éxito atrayendo inversión extranjera directa a través de asociaciones público-privadas y controlando el gasto. La confianza de los inversores en su gobierno ha aumentado, allanando el camino para proyectos multimillonarios en producción de pulpa e hidrógeno verde. Las exportaciones de soja, que siguen siendo sólidas, ayudarán a Paraguay a lograr un crecimiento anual del 5% durante los próximos dos años (en dólares estadounidenses).

Guatemala

Contra todo pronóstico, el presidente Arévalo sigue gobernando Guatemala, cuyo sistema político está sumido en la corrupción y el favoritismo. El difícil proceso de lograr el reconocimiento de la victoria de Arévalo en las elecciones presidenciales de 2023 contra los deseos y la interferencia de la élite política guatemalteca fue una de las victorias en política exterior del presidente Biden. Con Trump en el poder, el apoyo estadounidense no es tan incondicional. No obstante, Arévalo obtuvo el apoyo del secretario de Estado Marco Rubio cuando visitó Guatemala a principios de 2025.

A pesar de su política de centro-izquierda, el gobierno de Arévalo ha mantenido la orgullosa historia de disciplina fiscal y monetaria de Guatemala. Allí donde quisiera introducir cambios, como por ejemplo aportar más transparencia al gobierno e investigar los vínculos con el crimen organizado, sus acciones se enfrentan a la oposición política. Sin un apoyo más activo de Washington, los esfuerzos de Arévalo por limpiar la política guatemalteca se ven obstaculizados. Su mandato puede acabar siendo de sólo cuatro años y con pocos avances en materia de reformas serias, pero sus esfuerzos ayudarán a frenar la creciente influencia del crimen organizado, y eso cuenta como una especie de victoria.

Guatemala alcanzará un crecimiento anual promedio de más del 6% durante los próximos dos años gracias a una sorprendente combinación de flexibilización de la política monetaria y estabilidad monetaria, un testimonio de su disciplina fiscal.

El malo

Colombia

El presidente Gustavo Petro parece estar perdiendo seguidores día a día. Su mandato de cuatro años será recordado como el más largo de la historia moderna. Casi todas sus iniciativas de reforma han sido rechazadas por el Congreso, los tribunales y/o el público. Sus aliados internacionales son una lista cada vez más reducida de naciones intrascendentes o parias. Incluso cuando el nuevo matón del barrio los amenazó con aranceles severos, los colombianos optaron por no apoyar a su presidente incompetente.

Lo que da esperanza a Colombia , incluida su economía, es la fortaleza institucional que se ha construido a lo largo de décadas de democracia e iniciativa tecnocrática. En Colombia todavía se pueden defender los contratos, aunque a un costo considerable. La política monetaria la dicta un banco central independiente con un mandato transparente. La política multipartidaria es confusa y el Congreso puede ser transaccional, pero el voto de la oposición es eficaz.

En 2025, las tasas de interés nacionales caerán a la mitad, en comparación con 2024. Eso estimulará la inversión y ayudará a las exportaciones, ya que la moneda se depreciará moderadamente. Con una población joven, la tasa de crecimiento normal de Colombia supera la de México, Brasil y Argentina, donde el crecimiento de la fuerza laboral se acerca a cero. La economía de Colombia seguirá avanzando lentamente, lo que resultará poco atractivo para la mayoría de los inversores, hasta que Petro se vaya. Suponiendo que su reemplazo sea mejor, Colombia volverá a brillar.

Ecuador

Tras ganar unas elecciones anticipadas en 2023, Daniel Noboa irrumpió en el escenario mundial como un líder joven, fresco e inteligente, proveniente de una familia con conocimientos de negocios. Muchos se mostraron entusiasmados con su victoria política. Cuando los ecuatorianos acudieron a las urnas a principios de febrero de 2025, Noboa obtuvo el 45% de los votos, un poco por delante de Luisa González, de Revolución Ciudadana, un partido vinculado al expresidente Rafael Correa.

Con exportaciones de poco valor agregado, la balanza comercial de Ecuador es vulnerable a los shocks externos, lo que constituye un lastre estructural para una economía dolarizada. Quienquiera que gane la segunda vuelta electoral de abril, Ecuador no será un país fácil de gobernar.

Las vacilantes perspectivas de Noboa reflejan las oleadas de malas noticias que han golpeado a Ecuador en los últimos años. Se alega que la economía ecuatoriana basada en el dólar ha servido discretamente a los intereses de lavado de dinero de varios grupos criminales organizados regionales durante más de una década. El negocio inyectó miles de millones de dólares a la economía ecuatoriana, especialmente a su región costera. Esa realidad apenas velada quedó expuesta a todos cuando estalló la violencia, semanas después de que Noboa asumiera la presidencia. En menos de un mes, el mundo se dio cuenta de lo profundas que habían sido las raíces del crimen organizado en las redes empresariales y políticas ecuatorianas. La respetable imagen del país sufrió terriblemente, lo que afectó al turismo y a la inversión extranjera directa.

En 2024, Ecuador se contrajo un 2,4% y espera crecer solo un 1,4% en 2025. Trump aún no ha iniciado una pelea con Ecuador, pero, si eso sucede, el país quedará vulnerable, tanto a los aranceles de su mayor cliente exportador como a ser un receptor de cientos de miles de deportados estadounidenses. Ecuador está sobreendeudado, es un moroso demostrado y lucha por lograr un nivel de consolidación fiscal que pueda aplacar a los prestamistas. Su infraestructura, otrora alabada, el mayor legado de Correa, ahora está envejeciendo y pronto pasará de ser un activo a un pasivo. Con pocas exportaciones de valor agregado, la balanza comercial de Ecuador es vulnerable a los shocks externos, un pasivo estructural para una economía dolarizada. Quien gane la segunda vuelta en abril, Ecuador no será un país fácil de gobernar.

Chile

Como la economía más abierta de América Latina, Chile está altamente expuesto al riesgo externo. Chile, el símbolo de la globalización, sufrirá en cualquier tipo de guerra comercial prolongada iniciada por y centrada en Estados Unidos. Después de Australia, Chile es el segundo mayor productor de litio del mundo, así como el mayor minero de cobre, dos minerales críticos. La administración Trump ha expresado su preocupación por la cantidad de minas de litio chilenas que actualmente están en manos chinas. Dados los bajos índices de aprobación del presidente saliente Gabriel Boric (las elecciones son en noviembre de 2025), Trump probablemente intentará introducir una cuña en la política chilena y obligar a los partidos de derecha chilenos a declarar su voluntad de distanciar a Chile de la influencia china.

Gabriel Boric ha sido un estadista eficaz a nivel internacional, una voz de la razón entre los líderes de izquierda y un firme defensor de la democracia en toda América Latina. Es mucho menos respetado en su país, donde su índice de aprobación, medido por última vez en noviembre de 2024, fue del 26%. Sus críticos más acérrimos son el sector empresarial de Chile, muchos de los cuales trasladaron dinero al exterior para “mantenerse al margen” durante los cuatro años de su presidencia. Esos mismos críticos están abiertamente entusiasmados con la perspectiva de que una presidencia de centroderecha asuma el cargo a principios de 2026.

Después de tropezar en 2025, Chile debería recuperarse en 2026 bajo un nuevo liderazgo político y una confianza mucho mejor de los inversores. Se espera que, para entonces, el factor de riesgo político de Trump se haya calmado y Chile pueda volver a trabajar para abastecer al mundo (incluido Estados Unidos) con docenas de minerales esenciales, alimentos y otros productos.

Brasil

En diciembre de 2024, el banco central de Brasil gastó más de 30.000 millones de dólares en defender el real, tras meses de depreciación de la moneda. En total, la moneda brasileña sufrió una caída del 20% frente al dólar en menos de un año. Los prestamistas están hartos de la administración de Lula, que gobierna como si las tasas de interés fueran bajas y los precios de las materias primas altos, como fue la realidad durante su primer mandato. La deuda del sector público supera ahora el 90% del PIB, un nivel inaceptable para la mayoría de los compradores de bonos, así como para la mayoría de los prestamistas. La crisis monetaria es un símbolo de gran parte del desajuste político actual en Brasil. El presidente Lula fue elegido con un mandato débil, y tuvo dificultades para reunir la mayoría de votos del Congreso para cualquiera de sus iniciativas. Lula está efectivamente acorralado en casa, dejando solo el ámbito internacional para ejercitar su poder político.

El compromiso de Lula con un mundo multipolar y su apoyo a Palestina desde el Sur global lo colocan en franca contradicción con el presidente estadounidense Donald Trump. Brasil, más que cualquier otra economía de América Latina, compite directamente con Estados Unidos, un hecho que ha provocado consternación en el presidente Trump y que podría derivar en una guerra comercial de largo alcance. Las exportaciones brasileñas de etanol, azúcar, aviones, automóviles y maquinaria industrial a Estados Unidos están en peligro.

El feo

Bolivia

Quien gane las polémicas elecciones generales de Bolivia en agosto de 2025 heredará un desastre económico. Las otrora abundantes exportaciones de gas natural de Bolivia facilitaron una vinculación cambiaria duradera, pero la nacionalización de la industria del gas en 2006 por parte del entonces presidente Evo Morales condujo a la mala gestión y al constante declive del huevo de oro de Bolivia. Hoy, la moneda boliviana está vinculada aproximadamente un 30% por encima de la realidad del mercado, lo que pone en peligro la competitividad de las exportaciones e incentiva las importaciones excesivas. En 2009, Bolivia nacionalizó efectivamente su segunda industria más prometedora, la minería de litio, cuando fue designada industria estratégica. En 2017, la estatal Yacimientos de Litio Boliviano (YLB) recibió derechos de monopolio sobre el desarrollo de los depósitos de litio de Bolivia, los más grandes del mundo. Solo los intereses mineros rusos y chinos han asumido los riesgos políticos que implica planificar empresas conjuntas con YLB. Al día de hoy, el desarrollo de minas de litio sigue siendo incipiente, mientras que Australia, Chile y ahora Argentina están avanzando a toda máquina con sus sectores de minería de litio impulsados ​​por el sector privado.

Hoy en día, la moneda boliviana está vinculada aproximadamente un 30% por encima de la realidad del mercado, lo que pone en peligro la competitividad exportadora e incentiva las importaciones excesivas.

Los optimistas apuntan a que las encuestas electorales favorecen al candidato no perteneciente al MAS, el alcalde de Cochabamba, Manfred Reyes, que lidera las encuestas. Pero los votantes indecisos rondan cerca del 40% y Bolivia es un país gobernado por el partido MAS, que abarca desde la presidencia hasta municipios que cubren tres cuartas partes del territorio boliviano. Queda por ver si un candidato de la oposición de centroderecha puede ganar una elección en la que la manipulación política (y posiblemente judicial) son riesgos genuinos. Lo que está en juego es enorme. Bolivia está alineada comercialmente con China y Rusia, y evita a los inversores occidentales. Un cambio electoral podría cambiar la alineación de las relaciones internacionales de Bolivia. Un rechazo del MAS en agosto de 2025 sería bien recibido por los inversores occidentales y la clase inversora boliviana, pero la reconstrucción económica de las industrias del gas y el litio, que han recibido poca inversión, llevará tiempo.

México

Atrapado entre la espada y la pared, presionado por las políticas disruptivas de dos populistas, el recién llegado Trump y el recién salido AMLO, México enfrenta al menos dos años de lucha económica. La interferencia política de AMLO en múltiples sectores, especialmente el energético, logró que más de 100 mil millones de dólares de riqueza mexicana se fueran al extranjero, además de preparar a México para futuros litigios del sector energético estadounidense. Ahora, las amenazas arancelarias de Donald Trump generan incertidumbre adicional para los inversionistas, especialmente para aquellos que se centran en el consistentemente confiable y exitoso sector manufacturero exportador de México. Además, la renovación del T-MEC en 2026 parece estar en duda. O bien se renegociará el acuerdo comercial más exitoso del mundo, extrayendo nuevas concesiones de México y Canadá, o no se renovará, lo que obligará a renovarlo cada año durante la próxima década, lo que desinflará aún más la confianza de los inversionistas en México.

Un daño aún mayor a México por parte de la administración Trump podría venir con la designación de los cárteles mexicanos como grupos terroristas, lo que desencadenaría una avalancha de regulaciones adicionales y barreras de cumplimiento para el sector bancario de México, lo que podría afectar la liquidez y los préstamos internos.

La terrible presión externa sobre México tiene un lado positivo: obliga a la presidenta izquierdista Claudia Sheinbaum a alinearse con los intereses empresariales mexicanos y proponer políticas más pragmáticas que su predecesor, AMLO. La decisión de evitar la inversión china para apaciguar a Washington allanará el camino para que las empresas nacionales inviertan miles de millones de dólares en nuevas manufacturas que reemplacen a los bienes industriales chinos. Un grupo informal de empresas mexicanas anunció a principios de febrero de 2025 nuevas inversiones de ese tipo por más de 8.000 millones de dólares.

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John Price es el director ejecutivo de Americas Market Intelligence. Con 20 años de experiencia en consultoría de inteligencia de mercado en América Latina, John ha supervisado casi 1200 compromisos con clientes y brinda asesoramiento a clientes en más de 20 países de América Latina. Las áreas de enfoque de John para AMI Perspectiva incluyen las industrias de recursos naturales, logística y productos industriales de América Latina.

John Price, info@americasmi.com