La manufactura pierde dinamismo en 1T23 aunque de forma muy gradual

Ciudad de México, 18 de abril de 2023.

Saidé Salaza

Monitor de Manufactura

El Indicador Multidimensional de la Manufactura BBVA (IMM BBVA)^[1], creció 3.1% en marzo (AaA), llevando el promedio de la variación interanual de los tres primeros meses del año a 3.9%, 0.8 pp por debajo del promedio observado en 4T22. Si bien la cifra para 1T23 señala una gradual ralentización de la manufactura a principios de año, muestra también mayor resiliencia que la anticipada, impulsada (entre otros factores) por la profundización de las cadenas globales de valor. Aunque el sector automotriz ha perdido dinamismo en meses recientes, todavía mantiene un nivel de producción equivalente a su cifra pre-COVID, y otros segmentos (como fabricación de aparatos eléctricos, maquinaria y equipo) aún se encuentran por arriba de dicho umbral. Otros sectores de la manufactura, han mostrado menor dinamismo, tales como la industria química, que a la fecha registra un nivel de producción 3% por debajo de su nivel pre-pandemia.

De acuerdo con las cifras de producción industrial del INEGI, al mes de febrero la manufactura registró una variación mensual de (-)0.5%, ante el menor crecimiento de la industria química (-2.0%) y de la industria metálica básica (-0.2%). En sentido contrario, el segmento de equipo de transporte registró una variación mensual de 1.3%, tras la contracción de (-)1.7% observada el mes previo. Si bien los datos de marzo de ventas minoristas en EE.UU. señalan una desaceleración en el gasto de bienes duraderos, ésta se ha materializado de una forma muy gradual, a pesar del entorno de altas tasas de interés que los hogares han enfrentado en los últimos meses. Anticipamos que la producción manufacturera en México mostrará menor crecimiento de forma paulatina en los siguientes periodos, ante la pérdida de dinamismo de la demanda externa.

En términos de capacidad utilizada, sectores como la fabricación de equipo de cómputo, aparatos eléctricos, maquinaria y equipo, continúan mostrando niveles que superan en más de 10% su nivel pre-pandemia (enero de 2020), posiblemente beneficiados por el nearshoring. Otros segmentos de la manufactura pierden terreno, tales como la fabricación de prendas de vestir (17% por debajo de su nivel pre-COVID), y la industria química (11% por debajo de su nivel pre-pandemia). En cuanto al segmento de equipo de transporte (20% de la producción manufacturera), registró en febrero una capacidad utilizada de 88.5%, 2.8 pp por arriba de su cifra pre-COVID.

Consideramos que la paulatina desaceleración de la demanda externa repercutirá en la producción manufacturera doméstica en los siguientes meses. Estimamos que la gradual profundización de las cadenas globales de valor dotaría de mayor resiliencia a la manufactura hacia adelante. Anticipamos que el mayor crecimiento del gasto privado en México mitigará el menor crecimiento del sector industrial en 2023.

^[1] El IMM BBVA se construye a partir de la metodología de componentes principales, considerando como insumos las variables de coyuntura de la manufactura en EE.UU. Dicho conjunto de variables incluye los índices de producción manufacturera publicados por el BEA (por subsector económico), y los componentes del índice ISM de manufactura de dicho país. Para mayor detalle visitar: https://www.bbvaresearch.com/publicaciones/mexico-indicador-multidimensional-de-la-manufactura/.

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