HR RATINGS: PERSPECTIVAS ECONÓMICAS SEMANA DEL 4 DE DICIEMBRE

Ciudad d México, 4 de diciembre de 2017.
Noticias nacionales
Balanza comercial a octubre– Al trimestre terminado en octubre el balance total de mercancías incrementó su déficit en US$2,536 millones (m) frente al trimestre de julio, alcanzando los US$4,756m. El incremento fue resultado de la reducción del superávit productivo (exportaciones no-petroleras menos importaciones de bienes intermedios no-petroleros) de US$909m, al incremento en el déficit petrolero de US$1,418m, y al avance marginal de las importaciones de los bienes de consumo y de los bienes de capital. El débil dinamismo presentado en la balanza productiva fue producto del decremento que presentaron las exportaciones manufactureras no-automotrices frente a julio (3.06%) y de la fuerza de las importaciones de los bienes intermedios no-petroleros (8.0% de julio a octubre). Por su parte, el deterioro en el balance petrolero se debe al incremento en el volumen de las importaciones, mitigando de esta manera el efecto del alza en los precios del crudo.

Debemos destacar que nuestro concepto de balanza productiva es un elemento de central importancia en el comercio exterior debido al tamaño de sus componentes y de su superávit. La gráfica anterior muestra cómo en meses recientes ha habido una desaceleración, lo que tiene implicaciones tanto para el balance comercial en su conjunto, especialmente en el contexto del continuo deterioro en el déficit petrolero, como para el dinamismo del sector industrial de la economía. Para empezar, se nota el débil desempeño de las exportaciones no automotrices, y segundo, la fuerza que se ha presentado en las importaciones ligadas a este concepto. Este incremento puede ser producto del repunte visto en septiembre en el sector manufacturero.
Finanzas públicas en octubre– De acuerdo con el reporte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), el Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP) se ubicó en 9,617 mmdp, lo que representó un incremento de 6.22% a/a contra el mismo periodo de 2016. Los RFSP en octubre se ubicaron en 16 mmdp, atribuido en gran parte al superávit en el Balance Tradicional de 45 mmdp, es decir, un incremento real de 47.5% a/a. Cabe destacar que el Balance del Sector Público se ubicó en 108 mmdp en el periodo de enero-octubre, lo que implicó el primer superávit desde 2008 para el mismo periodo de tiempo. El buen resultado en las finanzas públicas en lo que va del año, se atribuye al crecimiento real de 1.2% a/a en los Ingresos Presupuestarios del Sector Público, pero sobre todo, al recorte en el Gasto Neto del Sector Público (6.3% a/a real), destacando las reducciones en subsidios y transferencias (13.8% a/a real), en inversión física (24.6% a/a real) y otros gastos de capital (56.4% a/a).
Este resultado hace probable que se alcance el primer superávit primario desde 2008 al cierre del año, estimado en 1.5% del PIB. Adicional al buen momento de las finanzas públicas, el FMI renovó la línea de crédito flexible por 62,389 millones de DEG (aproximadamente 88, 307 millones de dólares) por dos años más, generando certidumbre en los mercados, que en conjunto con las reservas internacionales implican un blindaje por 261 mmdd.
Crédito bancario en octubre– El financiamiento otorgado por la banca comercial al trimestre de octubre de 2017 continuó desacelerándose, debido al menor dinamismo de los créditos del sector público federal, y de los estados y municipios (-11.0% anual y -4.37% anual, respectivamente). Los créditos del sector privado, a pesar de que continúan creciendo (5.07% anual en octubre 2017 frente a octubre de 2016), su dinamismo es cada vez menor, y lo que lo mantiene estable es el fuerte crecimiento de financiamientos para actividades empresariales. Por su parte, el crédito destinado al consumo privado creció 2.35% anual, muy por debajo del dinamismo de 9.95% en octubre de 2016. Si los créditos destinados al consumo privado siguen cayendo, lo más probable es que se vea un impacto en el ingreso de las empresas al por menor, y como consecuencia un descenso en la actividad económica.
Noticias internacionales
PIB de Estados Unidos al tercer trimestre de 2017 (3T17)- El segundo estimado del crecimiento trimestral del PIB de Estados Unidos para el 3T17 se revisó al alza en 31pb para ubicarse en 3.3%. Esto fue resultado de un aceleramiento en el cambio de inventarios privados, una mayor caída en las importaciones, así como menores retrocesos en el gasto gubernamental estatal y local, e inversión residencial, siendo este último muy importante en términos absolutos. Estos cambios compensaron la desaceleración del gasto en consumo personal, inversión no residencial y exportaciones.
El mayor crecimiento del PIB de EUA en el 3T17 respecto al primer estimado, implicó el mayor crecimiento de la economía estadounidense en 3 años, siendo también la primera vez, desde el 2014, que presenta tasas de crecimiento superiores al 3% en dos trimestres consecutivos, aunque el crecimiento en los UDM es apenas 2.1%. La economía está siendo motivada por un buen desempeño del mercado laboral y la expansión se está dando en múltiples sectores, lo que también se ha visto reflejado en el crecimiento del ingreso personal. Cabe destacar que los inventarios aportaron casi un 25% del crecimiento en el presente trimestre, por lo que para el 4T17 se espera un crecimiento menor de la economía. Con base en lo anterior, la posibilidad de un incremento de tasas el próximo mes se vuelve más realista.
Acerca de HR Ratings:
 Fundada en 2007, HR Ratings es la calificadora internacional, líder en América Latina, y primera de origen mexicano. Con 10 años de experiencia, la firma está comprometida con la transparencia, ha diseñado una rigurosa metodología que se distingue por el monitoreo constante y previsor. Más allá de la emisión de una calificación, los análisis de riesgos de HR Ratings son dinámicos y especializados, facilitando la toma de decisiones ante escenarios actuales y futuros. HR Ratings recibió la autorización por parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) en 2007 para emitir calificaciones en México, donde ha calificado a los sectores de Finanzas Públicas, Corporativos, Instituciones Financieras e Infraestructura. Adicionalmente, la Empresa ha trascendido fronteras, en 2012 se convirtió en la primera calificadora latinoamericana en ser registrada por la US Securities and Exchange Commission (SEC) para emitir calificaciones crediticias de valores gubernamentales en los Estados Unidos. Asimismo, en el 2014, fue la primera calificadora latinoamericana en obtener la certificación por parte de la European Securities and Markets Authority (ESMA).
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