HR RATINGS: PERSPECTIVA POSITIVA PARA EL MUNICIPIO DE VALLE DE BRAVO

El cambio en la Perspectiva obedece al adecuado comportamiento esperado en las principales métricas de Deuda del Municipio, las cuales se estiman, para los siguientes ejercicios, en niveles inferiores respecto a lo proyectado anteriormente. En 2016, la métrica de Deuda Neta a Ingresos de Libre Disposición (ILD) disminuyó de 15.4% en 2015 a 5.9% y, de acuerdo con los resultados financieros proyectados, se estima que la Deuda Neta se incremente a 11.3% de los ILD en 2017, en contraste con el resultado estimado en nuestra revisión anterior, de 17.0% para el mismo periodo, donde se incluía la toma de financiamiento a corto plazo. El comportamiento anterior obedece a que, al cierre de 2016, se registró un superávit en el Balance Primario equivalente a 4.9% de los Ingresos Totales (IT), donde destaca el crecimiento interanual de 25.5% en la recaudación propia, con lo que se generó un ahorro interno al cierre del ejercicio, el cual otorga una mayor capacidad de endeudamiento a través de los Ingresos de Libre Disposición. HR Ratings estima en 2017 un déficit en el Balance Primario de 7.6% y de 3.6% en el Balance Primario Ajustado, ya que se proyecta un alto nivel de inversión pública, en línea con el destino del ahorro interno generado y los recursos pendientes por ejercer observados al cierre de 2016. Adicionalmente, el Servicio de Deuda a ILD disminuyó a 0.9% en 2016, comparado con el nivel esperado de 1.1% como consecuencia del incremento interanual en los ILD, y se estima que para los próximos años se mantenga en un nivel promedio de 1.8%, lo que únicamente correspondería a deuda de largo plazo.

Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

Deuda Directa y Evaluación del Comité Técnico FEFOM. Al cierre de 2016, la Deuda Directa del Municipio ascendió a P$44.0m, compuesta por un crédito estructurado adquirido en 2014 con Banobras, a través del Programa Especial FEFOM. Dentro de la estructura del crédito, la Entidad se comprometió a cumplir seis razones de Finanzas Púbicas. De acuerdo con información proporcionada por el Municipio, el Comité Técnico determinó que se aplicará un prepago al crédito de P$3.6m, equivalente al 25.0% del monto total del FEFOM en 2017.

Desempeño de la Deuda Neta y el Servicio de la Deuda. La Deuda Neta representó 5.9% de los ILD en 2016, cuando el nivel observado en 2015 fue de 15.4%. Esto debido al ahorro interno generado por la Entidad observado al cierre de 2016. Por otra parte, el Servicio de la Deuda a ILD disminuyó de 8.3% en 2015 a 0.9% en 2016, como resultado principalmente de la liquidación de la Deuda Quirografaria durante 2015. Cabe destacar que HR Ratings estimaba en las métricas de Deuda Neta y Servicio de la Deuda a ILD un nivel de 14.2% y 1.1% en 2016 respectivamente. De acuerdo con el perfil de Deuda Vigente, sumado a los resultados financieros proyectados, se estima que las métricas antes mencionadas reporten un nivel promedio de 10.9% y 1.8% para los próximos años.

Resultado en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2016 un superávit en el Balance Primario equivalente a 4.9% de los IT, mientras que en 2015 el superávit fue por 2.8%; destaca un incremento de 25.5% de 2015 a 2016 en los Ingresos Propios, consecuencia del aumento en la recaudación de Impuestos. Para 2017, se estima que la Entidad reporte un déficit en el Balance Primario equivalente a 7.6% de los IT, en lo cual se proyecta un alto nivel de Gasto No Operativo debido al ahorro interno que será destinado a inversión pública, así como a los recursos pendientes por ejercer al cierre de 2016. Con ello, el Balance Primario Ajustado reportaría un déficit de 3.6%.

Nivel de Obligaciones Financieras sin Costo. Las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) aumentaron de P$29.6m en 2015 a P$44.7m en 2016, como consecuencia del incremento de P$13.0m en la cuenta de Proveedores por Pagar. Dado lo anterior, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas como proporción de los ILD pasó de 9.2% en 2015 a 12.1% en 2016. HR Ratings estima para los próximos ejercicios que esta métrica se mantenga en un promedio de 12.1%.

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Acerca de HR Ratings: Fundada en 2007, HR Ratings es la calificadora internacional, líder en América Latina, y primera de origen mexicano. Con 10 años de experiencia, la firma está comprometida con la transparencia, ha diseñado una rigurosa metodología que se distingue por el monitoreo constante y previsor. Más allá de la emisión de una calificación, los análisis de riesgos de HR Ratings son dinámicos y especializados, facilitando la toma de decisiones ante escenarios actuales y futuros. HR Ratings recibió la autorización por parte de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) en 2007 para emitir calificaciones en México, donde ha calificado a los sectores de Finanzas Públicas, Corporativos, Instituciones Financieras e Infraestructura. Adicionalmente, la Empresa ha trascendido fronteras, en 2012 se convirtió en la primera calificadora latinoamericana en ser registrada por la US Securities and Exchange Commission (SEC) para emitir calificaciones crediticias de valores gubernamentales en los Estados Unidos. Asimismo, en el 2014, fue la primera calificadora latinoamericana en obtener la certificación por parte de la European Securities and Markets Authority (ESMA).

Luis López, Tel. 5351-6544 luis.lopez@bm.com